汽車股沸騰了！2月14日，比亞迪A股股價創出歷史新高，市值重回萬億。

2022年6月，比亞迪A股首次市值破萬億，彼時，All in新能源戰略剛剛宣布，獲得市場高度認可，股價水漲船高。此次重回萬億市值，則源于公司補上了“智駕短板”，用“天神之眼”智駕系統點燃股價飆漲的導火索。

在行業分析人士看來，作為新能源汽車行業頭部企業，比亞迪在智能化領域的成功布局和市值的增長，將激勵更多車企加大在智能駕駛技術研發和智能化轉型方面的投入，推動汽車產業從傳統機械制造向智能科技領域升級。

“天神之眼”開啟

比亞迪市值為何暴漲？直接原因就在于，近期其在智能化方面的動作。

2月10日晚間，比亞迪發布“天神之眼”高階智駕技術，這套系統分為A、B、C三大版本，覆蓋了從高端到親民的全價格帶車型。其中，天神之眼C將覆蓋7-20萬價格區間，實現智駕普及。

“天神之眼”一經發布，就引發了行業內的巨大震動。曾經，智能駕駛系統往往只安裝在中高端車型上，但隨著比亞迪“天神之眼”的發布，這一現象被徹底打破了。這是一個里程碑事件，也有助于比亞迪旗下車型提升競爭力從而提升銷量、利潤等。

這背后是比亞迪工業化鐵幕的支撐：近500萬輛年銷量、5000人智駕研發軍團、1000億智能化投入。目前，比亞迪在電池技術、混動技術以及在智駕領域的長期投入，都到了開花結果的階段，在刀片電池、DM混動技術、云輦系統、易四方、易三方等一系列新技術的刺激下，對終端市場的吸引力與日俱增。

當別人還在計算單車的智駕成本時，比亞迪已經在用500萬輛車重構行業規則。這種規模化碾壓，確實讓依賴硬件溢價的車企感到窒息。

有資深散戶認為，比亞迪的長期投資價值核心在于技術護城河+全球化能力。未來5-10年，若其能維持20%以上的銷量增速、提升高端車型占比并突破海外市場，市值有望增長至2035年的4-5萬億元，年化回報率約15%-18%。

在比亞迪“封神”的道路上，最知名的投資人非巴菲特莫屬。其于2008年以每股8港元的價格，購入2.25億股比亞迪股份，持股比例約為10%，直至2022年開始陸續減持。

2024年7月，港交所第16次披露伯克希爾對比亞迪股份的減持動作。此次減持過后，伯克希爾持有的比亞迪股份比例已降至4.94%。這意味著，伯克希爾后續再減持比亞迪將無需進行披露。

若不考慮分紅等因素，按16次減持均價的平均值228.57港元/股計算，巴菲特累計減持比亞迪股份套現約390億港元，賺得盆滿缽滿。

那么，巴菲特會后悔早退了嗎？

答案是不會。巴菲特的一個著名投資理念，就是在別人恐懼的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐懼。他更傾向于在一個穩態的行業中，尋找護城河深的優質資產。而不是在一個變動的行業中尋找。逐步減倉比亞迪，完美退出。

估值邏輯重構

某種意義上，中國汽車股的拐點正在到來。

一個行業往往有自己的估值體系，這個估值體系通常可以覆蓋這個行業中的所有公司，也會有一些普遍的規律。

在巴菲特看來，汽車股投資之難在于無法看清長遠的未來。具體來說，第一，行業霸主不斷更換，競爭非常激烈，沒有哪家企業能夠長期處于領先地位；第二，汽車業重資產的生意特征，需要持續不斷投入資本；第三，汽車業的技術變革太多，即便企業暫時擁有行業的領導地位，也容易在技術變革中喪失優勢，存在較大的不確定性；第四，汽車產品沒有太多差異化，消費者的品牌忠誠度不高，難以建立有效的護城河。

也有觀點認為，汽車行業估值體系的沖突在于傳統汽車行業屬于可選消費，市場按照可選消費的估值體系已經運轉了四五十年，如今，傳統汽車行業正在經歷從制造到科技型企業轉型的驚險一躍。這場對決的本質，是工業時代與數字時代的估值邏輯碰撞。

國元證券研報指出，當前市場三重科技進步：自動駕駛與AI、人形機器人、飛行汽車共聚汽車產業，推動汽車成為當前科技領域重鎮，帶動汽車行業指數估值中樞上行。

如果新能源汽車行業將來主要的利潤來自于自動駕駛系統等銷售服務收入，估值的想象力空間還會變得更大。比如，特斯拉高估值的背后，就包含了對自動駕駛系統FSD遠期收費的定價。這也是比亞迪必須延展智能駕駛，打開市值天花板的重要投資邏輯。

從基本面來看，2024年以舊換新政策催化下乘用車銷量表現超預期，2025年以舊換新政策延續，對汽車消費向上進行支撐。

春節過后，包括特斯拉、小鵬、智己、阿維塔等多家車企推出了優惠活動，相比過去兩年的現金減免，此次更多車企推出了降息政策。展望后續，汽車板塊有望在2月-4月進入銷量景氣。

機構預測，從歷史PE表現來看，汽車行業估值中樞在20x左右，但在政策、市場、科技上行帶動期，會呈現階段性高估值狀態。對比新能源科技對汽車呈現帶動發展的階段，汽車行業的估值中樞有望上行至40x左右，牛市行情帶動下PE上區間約為60x。