近期，光伏板塊在資本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，多家核心光伏組件企業(yè)股價(jià)大幅上漲。截至2月7日收盤，安彩高科、鈞達(dá)股份、雙良節(jié)能等漲停，德業(yè)股份、金博股份等漲超7%。其中，通威股份報(bào)收22.74元/股，重回千億市值。

據(jù)行業(yè)人士分析，本輪反彈與多重因素有關(guān)。

首先，政策支持的不斷加碼。2025年初，國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)光伏發(fā)電高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確提出支持光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)化應(yīng)用。

其次，2024年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量達(dá)到277GW，同比增長(zhǎng)28%，超出市場(chǎng)預(yù)期。該趨勢(shì)或能延續(xù)至2025年。隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速，光伏市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)。

此外，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)與海外市場(chǎng)需求的不斷增加也在正向修復(fù)資本市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的預(yù)期。

根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)發(fā)布的最新消息，在短期內(nèi)硅片供需緊平衡的狀態(tài)下，價(jià)格以持穩(wěn)為主；中長(zhǎng)期來看，二季度初隨著需求刺激，組件價(jià)格有望水漲船高，帶動(dòng)硅片價(jià)格有所提升。

2024：“極致內(nèi)卷”

回顧2024年，光伏行業(yè)的發(fā)展可謂是風(fēng)云變幻，市場(chǎng)的“寒風(fēng)”吹得眾多企業(yè)瑟瑟發(fā)抖。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月31日，全年已有16家光伏企業(yè)宣布破產(chǎn)倒閉，涉及裁員、關(guān)停產(chǎn)線的光伏大廠更是多達(dá)20家以上。其中，有市場(chǎng)原因，也有企業(yè)自身原因。

受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，2024年，全球光伏市場(chǎng)需求出現(xiàn)明顯下降。而在國(guó)內(nèi)，光伏企業(yè)迅速成長(zhǎng)，數(shù)量不斷增加，產(chǎn)能也不斷擴(kuò)大。為了搶奪市場(chǎng)份額，光伏企業(yè)越來越“卷”。除此之外，高成本壓力使得許多企業(yè)難以維持盈利，最終走向破產(chǎn)。

還有一些企業(yè)早期在內(nèi)部“埋下”了隱患。有的在擴(kuò)張過程中過度依賴外部融資，一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，資金鏈容易斷裂。有的在技術(shù)研發(fā)方面投入不足，導(dǎo)致技術(shù)更新緩慢，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，以致被淘汰出局。

A股市場(chǎng)上，江蘇陽光成為光伏行業(yè)退市第一股，黯然出局，愛康科技、億利潔能、首航高科、東旭光電等也先后退市，還有一系列上市公司“披星戴帽”。

截至目前，已有多家光伏上市公司相繼披露2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，頭部企業(yè)深陷虧損泥潭。其中，2023年?duì)I收靠前的6家龍頭光伏企業(yè)——通威股份、隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中環(huán)，合計(jì)歸母凈虧損達(dá)到310億元-341億元，僅晶科能源實(shí)現(xiàn)微利。

TCL中環(huán)2024年累計(jì)虧損近82億-89億元。公司披露，受產(chǎn)品價(jià)格下跌及存貨處理影響，自二季度初出現(xiàn)毛利虧損，并加速進(jìn)入現(xiàn)金成本虧損階段；新能源電池組件業(yè)務(wù)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力不足，在行業(yè)周期底部進(jìn)一步拖累經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

隆基綠能2024年預(yù)計(jì)虧損82億至88億元。這是自2013年以來首次出現(xiàn)年度虧損，且創(chuàng)下公司史上最大年度虧損。公司將虧損原因歸結(jié)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，BC二代產(chǎn)品產(chǎn)量占比低，PERC和TOPCon產(chǎn)品價(jià)格與毛利率持續(xù)下滑，產(chǎn)能開工率受限，技術(shù)迭代致使計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加，以及參股硅料企業(yè)投資收益虧損等。

通威股份預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損70億元至75億元，這也是其跨界光伏以來的首次虧損。

2025：“破除內(nèi)卷”

2024年12月11日至12日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提到，要綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。自2024年10月以來，中國(guó)光伏協(xié)會(huì)牽頭組織各環(huán)節(jié)企業(yè)召開多場(chǎng)“自律”會(huì)議，光伏行業(yè)的主要玩家在限價(jià)、限產(chǎn)方面達(dá)成共識(shí)，并已著手調(diào)整。

在隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申看來，兼并重組是真正有效解決的一個(gè)根本性手段。“只有兼并重組，這幾年各地的產(chǎn)能投資，才能夠得到合理地整合，讓它發(fā)揮作用，而不是說最后變成了硬淘汰，生硬地去浪費(fèi)掉。所以，我認(rèn)為從行業(yè)大局方面，未來的出路，就在于減少經(jīng)營(yíng)主體數(shù)量。”

目前，光伏產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)狀并未改善，隨著企業(yè)由產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)向產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變，技術(shù)及成本不具優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將面臨更大生存壓力。在資本寒冬、缺少品牌溢價(jià)、海外銷售渠道不暢等因素影響下，二三線企業(yè)“廝殺”將更為激烈。在此背景下，兼并重組將更加頻繁。

“盡管處于行業(yè)低谷期，光伏技術(shù)卻得到了充分發(fā)展，對(duì)于技術(shù)本身來說也是發(fā)展的最好時(shí)期。”有專家認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新一直是中國(guó)光伏行業(yè)快速發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。在這一輪行業(yè)周期中，光伏技術(shù)迭代依然風(fēng)起云涌，不同技術(shù)大放異彩。PERC時(shí)代之后，TOPCon、xBC（亦稱BC）、HJT、鈣鈦礦單晶和鈣鈦礦疊層電池技術(shù)獲得了快速發(fā)展。

擺脫“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的另一條路就是出海。目前，全球化布局已經(jīng)是光伏企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要選擇，而光伏市場(chǎng)又是一個(gè)全球化的市場(chǎng)，海外市場(chǎng)占比超過60%。

受益政策支持和光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性，預(yù)計(jì)2025年全球光伏新增裝機(jī)有望同比增長(zhǎng)15%-20%，其中，中國(guó)、歐洲等傳統(tǒng)市場(chǎng)階段性步入平穩(wěn)增長(zhǎng)的時(shí)期，而中東、南亞、非洲等新興市場(chǎng)正在積極推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，光伏需求增加顯著，預(yù)計(jì)將為2025年全球光伏需求的增長(zhǎng)帶來持續(xù)動(dòng)能。

長(zhǎng)期來看，光伏作為性價(jià)比最高的一次能源，在終端發(fā)電市場(chǎng)的滲透率還很低，未來發(fā)展空間依然廣闊。正如天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡在2025年新年致辭中說道：“寒冬雖冷，也孕育著春天的希望；挑戰(zhàn)雖大，也不能阻礙奮斗者的攀登。”