近3個交易日，兆龍互連（300913.SZ）連續(xù)大漲，累計漲幅超36%。

隨著數(shù)字化進(jìn)程加快，高速、高頻的數(shù)據(jù)傳輸需求呈現(xiàn)上揚之勢。兆龍互連推出的800G高速電纜產(chǎn)品已順利投放市場，海外布局也穩(wěn)步推進(jìn)，未來有望打開成長空間。基于公司基本面和行業(yè)發(fā)展前景，市場資金對兆龍互連青睞有加。

前三季度業(yè)績回暖

深耕數(shù)字通信領(lǐng)域30余年，兆龍互連已成為國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)電纜、專用電纜和連接產(chǎn)品設(shè)計與制造的高新技術(shù)企業(yè)，逐漸形成較為明顯的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢。

長期以來，兆龍互連持續(xù)聚焦主業(yè)，產(chǎn)品線全面深入推進(jìn)，覆蓋數(shù)據(jù)電纜、專用電纜及連接產(chǎn)品，并進(jìn)一步拓展至為客戶提供布線系統(tǒng)整體解決方案。同時不斷推進(jìn)新研發(fā)產(chǎn)品的技術(shù)先進(jìn)性和市場適應(yīng)性，穩(wěn)步提升公司產(chǎn)品的市場占有率。

翻看歷年財報可以發(fā)現(xiàn)，兆龍互連的業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)定，此前均保持著穩(wěn)定增長的態(tài)勢。2023年由于行業(yè)整體承壓，導(dǎo)致公司業(yè)績稍有下滑，但去年下半年行業(yè)需求開始復(fù)蘇，兆龍互連憑借自身優(yōu)勢率先反彈，今年的業(yè)績重回正增長軌道。

2024年前三季度，兆龍互連實現(xiàn)營收13.40億元，同比增長17.11%；歸母凈利潤為8985萬元，同比增長28.05%；扣非歸母凈利潤為6939萬元，同比增長15.04%。預(yù)計全年的營收規(guī)模和凈利潤基本可以恢復(fù)至2022年同期水平。

受益于全球信息化、數(shù)字化、智能化建設(shè)的加速，特別是在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的推動下，數(shù)字通信電纜及連接產(chǎn)品在各個領(lǐng)域的應(yīng)用越來越廣泛，市場需求持續(xù)增長，尤其對于大容量、高速率、高可靠性的數(shù)據(jù)傳輸需求不斷增加。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的報告，2023年中國數(shù)據(jù)電纜市場規(guī)模達(dá)到453億元，預(yù)計到2025年，中國數(shù)據(jù)電纜產(chǎn)量和銷量將分別達(dá)到4574萬箱和4456萬箱，銷售額預(yù)計達(dá)到179.60億元，國內(nèi)數(shù)據(jù)電纜需求預(yù)測將有每年5%左右的增幅，數(shù)據(jù)電纜在國外市場的需求預(yù)期增幅將超10%。

中國銀河在研報中指出，隨著國家東數(shù)西算政策的不斷落實，以及應(yīng)用催化下數(shù)據(jù)量、高算力需求的不斷提升，兆龍互連所處行業(yè)具備較大發(fā)展空間，公司業(yè)績有望持續(xù)提升。

打造新增長點

在產(chǎn)品方面，兆龍互連持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品新技術(shù)，重點聚焦高速互聯(lián)領(lǐng)域，不斷深化400G和800G、MCIO和Gen-Z等產(chǎn)品的開發(fā)和優(yōu)化，針對新一代224G、PCle6.0產(chǎn)品進(jìn)行開發(fā)和可靠性驗證。

數(shù)據(jù)電纜方面，兆龍互連目前可提供5e類、6類、6A類、7類、7A類至8類的數(shù)據(jù)電纜，用于智能場景下的小型設(shè)備、傳感器場景中。隨著智能化程度的提升，網(wǎng)絡(luò)帶寬的升級，數(shù)據(jù)傳輸速率提升具備高確定性，有望帶動公司6A及以上數(shù)據(jù)電纜對傳統(tǒng)產(chǎn)品的替代。同時在產(chǎn)品迭代過程中，數(shù)據(jù)電纜板塊利潤率預(yù)計將持續(xù)提升。

2024年上半年，兆龍互連6A及以上數(shù)據(jù)通信電纜、專用電纜及連接產(chǎn)品的營收占比逐漸增大，毛利率分別達(dá)到16.09%、29.40%、30.06%，推動公司盈利能力的提升。

專用電纜方面，兆龍互連的400G高速組件已實現(xiàn)批量生產(chǎn)，800G產(chǎn)品已成功開發(fā)并積極進(jìn)行市場布局，有望深度受益大型乃至超級數(shù)據(jù)中心建設(shè)。根據(jù)IDC報告，目前國內(nèi)主流傳輸速率以100G/50G為主，未來增長空間廣闊。

興業(yè)證券表示，云廠商逐季加大對AI領(lǐng)域的投資，龍頭企業(yè)理應(yīng)持續(xù)享有新產(chǎn)品周期高溢價，800G光模塊產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望顯著受益。中郵證券認(rèn)為，高速電纜產(chǎn)品有望成為兆龍互連的新增長點。

在連接產(chǎn)品中，兆龍互連研發(fā)的高速無源銅纜產(chǎn)品（DAC）在短距離應(yīng)用中是一種替代光模塊和AOC的低成本高效益的通信解決方案，LightCounting預(yù)測2024年至2027年DAC市場的年復(fù)合增長率將達(dá)到25%，英偉達(dá)也將更多部署DAC以減小功耗。

據(jù)介紹，兆龍互連的DAC產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)云計算數(shù)據(jù)中心和國外知名企業(yè)，公司研發(fā)的800G傳輸速率的高速電纜組件打破國外企業(yè)在高端DAC市場的壟斷地位，實現(xiàn)了國產(chǎn)替代。

捕捉海外新機會

面對全球化浪潮，中國企業(yè)紛紛將目光投向世界的每一個角落，兆龍互連也積極尋求多元化發(fā)展，并將業(yè)務(wù)拓展至東南亞市場。

兆龍互連于2023年12月通過向特定對象募集資金12.13億元，主要用于泰國生產(chǎn)基地建設(shè)項目、高速電纜及連接產(chǎn)品智能制造項目及補充流動資金等。其中，泰國項目主要面向海外市場，預(yù)計新增數(shù)據(jù)電纜20萬公里、高速電纜及工業(yè)電纜6.6萬公里、連接產(chǎn)品850萬條的產(chǎn)能；高速電纜及連接產(chǎn)品智能制造項目新增多對數(shù)高速電纜0.7萬公里、連接產(chǎn)品1200萬條的產(chǎn)能，主要布局高速數(shù)據(jù)傳輸及工業(yè)以太網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

兆龍互連在接受調(diào)研時透露，目前泰國工廠已順利投入生產(chǎn)運營，海外客戶已陸續(xù)到訪泰國工廠進(jìn)行考察和審核工作。公司已購置土地約100萊，也正在推進(jìn)開工建設(shè)前的相關(guān)工作。

據(jù)了解，海外云服務(wù)廠商正在加大對數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器和基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的投資，以滿足日益增長的數(shù)據(jù)存儲和處理需求。LightCounting預(yù)測，在接下來的五年內(nèi)，高速線纜市場的規(guī)模將實現(xiàn)翻倍增長，預(yù)計到2028年將達(dá)到28億美元。特別是在2024年至2028年期間，DAC（無源銅纜）和AEC（有源電纜）的銷售額預(yù)計將分別以25%和45%的復(fù)合年增長率（CAGR）增長，這標(biāo)志著高速銅纜技術(shù)正進(jìn)入一個大規(guī)模應(yīng)用的繁榮時期。

2024年上半年，兆龍互連的境外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.38億元，營收占比達(dá)到63.26%。憑借在海外市場的深厚積累和堅實基礎(chǔ)，兆龍互連有望在全球數(shù)字通信領(lǐng)域獲得更多機會，實現(xiàn)自身業(yè)績的新一輪增長。