12月10日，熊貓乳品（300898.SZ）競(jìng)價(jià)漲停，乳業(yè)板塊內(nèi)多只個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

消息面上，中央政治局會(huì)議提出，明年要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求等。此外，七部委聯(lián)合發(fā)布刺激乳業(yè)消費(fèi)的政策通知，在政策催化下，乳制品需求有望得到改善。

覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，熊貓乳品的盈利能力改善，持續(xù)拓展的新產(chǎn)品也獲得客戶認(rèn)可，有望帶來增量空間。結(jié)合基本面改善、政策預(yù)期催化等因素，熊貓乳品在資本市場(chǎng)受到追捧。

盈利能力改善

翻看熊貓乳品的業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)，這家公司的營(yíng)收增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，盈利能力也在持續(xù)改善。2019年至2023年，公司的營(yíng)收規(guī)模由6.04億元增長(zhǎng)至9.47億元。2024年前三季度，公司的營(yíng)收為5.69億元。此外，公司的歸母凈利潤(rùn)由2019年的0.61億元增長(zhǎng)至2023年的0.92億元。

財(cái)達(dá)證券分析稱，熊貓乳品的增長(zhǎng)速度雖然有所承壓，但該公司通過產(chǎn)品種類擴(kuò)展、市場(chǎng)份額提升等，結(jié)合其在濃縮乳制品行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)及植物基產(chǎn)品新領(lǐng)域的戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將穩(wěn)定增長(zhǎng)。

值得一提的是，熊貓乳品的主要產(chǎn)品濃縮乳制品和乳品貿(mào)易的毛利率都在提升。根據(jù)公司披露，今年上半年濃縮乳制品的毛利率為33.76%，相比上年同期增加了3.3個(gè)百分點(diǎn)；乳品貿(mào)易的毛利率為8.12%，相比上年同期增加5.17個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于毛利率提升的原因，熊貓乳品表示，主要得益于奶粉價(jià)格的下降，公司產(chǎn)品的終端價(jià)格并未調(diào)整。從奶源情況看，預(yù)計(jì)到明年上半年，奶粉價(jià)格仍將保持在較低水平。除此以外，糖價(jià)也有望下降，這將進(jìn)一步優(yōu)化公司的毛利率。

新增量可期

熊貓乳品專注于煉乳行業(yè)20余年，擁有較高的品牌知名度。主要產(chǎn)品包括各類煉乳、稀奶油和奶酪棒等，產(chǎn)品供應(yīng)餐飲、烘焙、食品工業(yè)和零售等行業(yè)。

據(jù)了解，煉乳在食品工業(yè)中占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)，包括使用方便、口味更佳、擁有清潔標(biāo)簽等。所以很多酸奶、發(fā)酵乳飲料、風(fēng)味乳、甜品糕點(diǎn)等產(chǎn)品都會(huì)用到煉乳。

據(jù)公司介紹，目前部分新客戶逐漸將煉乳作為食品原料添加到產(chǎn)品中。其中，有應(yīng)用到酸奶中，也有作為配料、基底配料用于飲品、烘焙夾心中；淡煉乳在火鍋底料、湯底方面的應(yīng)用也比較廣泛，不僅增加了牛奶風(fēng)味，還增加了植物脂肪風(fēng)味?；趹?yīng)用范圍的持續(xù)擴(kuò)展，熊貓乳品的煉乳業(yè)務(wù)有望迎來增量空間。

在穩(wěn)步推進(jìn)煉乳業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，熊貓乳品也在加強(qiáng)創(chuàng)新。公司此前在接受調(diào)研時(shí)透露，面對(duì)行業(yè)的新變化，公司希望通過新品上市拓展新客戶，預(yù)計(jì)明年將新增幾個(gè)新客戶。長(zhǎng)期以來，熊貓乳品堅(jiān)持以研發(fā)為基礎(chǔ)，積極布局多元化產(chǎn)品，先后推出馬蘇里拉奶酪、兒童奶酪棒、奶酪零食等系列產(chǎn)品。

熊貓乳品同時(shí)表示，隨著經(jīng)濟(jì)回暖、原材料成本降低，公司將重點(diǎn)推動(dòng)奶油奶酪的新品推廣，預(yù)計(jì)未來奶油奶酪等新業(yè)務(wù)將帶來增量。

渠道拓展有力

目前，華東和華南區(qū)域是熊貓乳品產(chǎn)品的主要市場(chǎng)，為解決經(jīng)營(yíng)區(qū)域相對(duì)集中的問題，熊貓乳品正在加快營(yíng)銷渠道的建設(shè)，包括拓展產(chǎn)品直銷客戶和細(xì)分經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)布局。

截至今年6月底，熊貓乳品已經(jīng)構(gòu)建了覆蓋全國30余個(gè)省份的銷售渠道，簽約經(jīng)銷商數(shù)量為372家，比去年同期增加了19家。其中華東、華南地區(qū)為優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，分別有158家和77家經(jīng)銷商，其他區(qū)域共有137家經(jīng)銷商（比去年同期增加11家），未來將繼續(xù)擴(kuò)張。

借助產(chǎn)品的高性價(jià)比，熊貓乳品將大力推進(jìn)經(jīng)銷商渠道下沉，深化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，同時(shí)不斷推出新產(chǎn)品以帶動(dòng)新的經(jīng)銷商。

與此同時(shí)，熊貓乳品不斷加強(qiáng)線上渠道的拓展，該公司已在多個(gè)平臺(tái)以主播合作、私域運(yùn)營(yíng)、自媒體等方式進(jìn)行產(chǎn)品推廣和使用教學(xué)。未來將尋找合適電商部的新產(chǎn)品，加強(qiáng)線上推廣工作。該公司旗下的沒事酪酪爆米花系列產(chǎn)品目前已與淘寶的多個(gè)直播電商展開合作，公司會(huì)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品市場(chǎng)拓展。

在國際市場(chǎng)，熊貓乳品也在大力拓展。由于飲食習(xí)慣，東南亞、非洲和中東市場(chǎng)對(duì)煉乳的消費(fèi)量比較大，該公司正通過經(jīng)銷商向非洲出口產(chǎn)品。熊貓乳品同時(shí)透露，目前有很多茶飲品牌開始進(jìn)入東南亞市場(chǎng)，公司希望找到當(dāng)?shù)睾线m的合作伙伴，跟隨茶飲出海的趨勢(shì)，作為供應(yīng)商開展海外布局。

基本面的改善，也令資本市場(chǎng)正在重新審視熊貓乳品這家企業(yè)。12月10日，多只乳業(yè)板塊個(gè)股集體漲停，熊貓乳品更是競(jìng)價(jià)階段便一字漲停，股價(jià)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。