12月3日，天元寵物再度迎來漲停，實現兩連板。

不久前，在一個名為“你愿意為寵物花多少錢？”的問卷調查中，有養寵人給出了“傾盡所有”的回答。當下的年輕人“富養”寵物推動了寵物行業千億級別市場，以寵物用品為主業的天元寵物也憑借豐富的產品線與專業的研發團隊，在為數不多的寵物行業上市公司，尤其是寵物用品細分領域中實現穩健發展。

2024年前三季度，天元寵物實現營收20.35億元，同比增長33.10%；凈利潤5447萬，同比增長4.34%。

補短板加碼研發投入

成立于2003年，以寵物用品的設計開發、生產和銷售業務為基礎的天元寵物，產品涵蓋了寵物窩墊、貓爬架、寵物食品、寵物玩具、寵物服飾、電子用品等多系列、全品類寵物產品。

就寵物行業而言，相比于國際寵物市場，國內寵物市場起步較晚，在2010年以后呈現了較為快速的發展增速。目前，我國飼養寵物的家庭已經具有一定的規模，根據《2023-2024 年中國寵物行業白皮書》顯示，2023年城鎮寵物（犬貓）主7510萬人，較2022年增長6.6%；中國城鎮寵物（犬貓）消費市場規模為2793億元，較2022年增長3.2%。

如果將行業細分，2024年，寵物用品的市場份額已達到12.4%。

目前，我國寵物行業的上市公司數量不多，分布在各細分領域。其中，涉及寵物食品的上市公司數量相對較多，包括乖寶寵物、路斯股份、中寵股份、佩蒂股份；其次是寵物用品上市公司，包括天元寵物、依依股份、源飛寵物。

其中，中寵股份與佩蒂股份上市時間最早，為2017年，天元寵物與源飛寵物均于2022年上市。

根據招股書數據顯示，2019年度至2022年，天元寵物與營業收入依次為10.49億元、14.50億元、18.54億元、8.64億元；除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤依次為0.87億元、1.00億元、0.96億元、0.47億元，經營業績實現了穩步增長。

今年前三季度，公司實現營收20.35億元，同比增長33.10%；凈利潤5447萬，同比增長4.34%。可以看出，天元寵物營收與凈利潤均呈增長態勢，但增速明顯不同，凈利潤增速遠不及營收增速。天元寵物方面解釋稱，前三季度天元寵物加大了研發與銷售的成本投入，數據顯示，前三季度的研發費用為0.21億元，同比增長21.3%；銷售費用為1.77億元，同比增長49.57%。

上市之初，天元寵物曾被指出，在產品開發設計方面的投入略顯不足，研發投入低于同行。如今，天源股份為彌補短板，加碼研發，同時，由于寵物玩具和其他寵物用品均采用外協生產，有利于天元寵物將核心競爭力定位于寵物用品的產品開發設計、供應鏈管理及客戶開拓維護等高附加值環節。

比如，在產品開發設計環節，天元寵物的產品基本目錄涵蓋了5000余款常規款和暢銷款產品，并每年推出2次新品目錄共2000余款。

擺脫境外依賴實現內外平衡

歐美等發達國家和地區寵物產業起步較早，大型連鎖零售商、專業寵物產品連鎖店以及線上電商平臺經過多年發展已成為寵物產品的主要銷售渠道，占據了主要的市場份額，天元寵物主要通過向銷售貼牌產品的方式進入國際寵物市場。

一度，境外銷售是天元寵物的主要利潤來源。招股書數據顯示，2019年至202年1-6月，公司境外銷售收入占主營業務收入的比例依次為90.94%、74.08%、72.31%、67.30%。其中，公司貼牌產品銷售收入占主營業務收入的比例分別為87.08%、70.60%、70.96%、68.54%。

彼時，外界認為，雖然天元寵物境外銷售收入、貼牌產品銷售收入占主營業務收入比例在逐年下降，但仍占比較高。如果國際競爭格局、市場環境發生變化，境外客戶減少在對天元寵物的采購訂單，將影響產品銷售規模和經營業績。此外，天元寵物的出口模式在國際貿易形式及政策影響下，易受波動，盈利能力存在一定的不確定性。

事實上，上市寵物企業均有各自的海外布局，也有多家寵企表示，海外布局也會涉及貿易形勢、關稅、海外市場變化導致庫存過剩等問題。

例如，佩蒂股份去年因為受到海外市場去庫存的影響而導致出口訂單量下滑，從而直接使得業績出現虧損。今年前三季度則因海外訂單影響，實現了超600%的凈利潤同比增長。

據介紹，天元寵物在上市之初便已成功進入美國、歐盟、澳大利亞、日本等國際寵物市場，積累了一批優質的下游客戶，如美國沃爾瑪、Kmart AUS、TRS、Birgma、KOHNAN 等大型連鎖商超， Amazon、Chewy 等國際知名電商，以及 Fressnapf、Petco 等大型寵物用品連鎖企業等，形成了長期、良好的合作關系。

下游客戶雖然優質，但為了規避海外市場的不確定性，上市以來，天源股份也在努力平衡境內境外的經營與銷售。

根據其半年報顯示，2024上半年，公司境外營收為5.55億元，境內收入為6.96億元，境內已超過境外，二者實現基本平衡。

用品&食品齊發力

根據《2023-2024年中國寵物行業白皮書（消費報告）》顯示，2023年城鎮寵物消費市場規模為2793億元，預計在2026年達到3613億元。千億寵物市場爆發，其中，寵物食品消費占市場份額的52.3%，是養寵人群的主要消費支出，市場潛力巨大。

一直深耕寵物用品行業的天元寵物，對寵物食品也有涉及，且寵物食品的銷售是上述公司境內外銷售得以平衡的主因，也是未來公司的發展優勢和主要發展方向。

2020年至2022年1-6月，天元寵物寵物食品銷售額分別為26853.91萬元、33202.13萬元和 19650.39萬元，收入逐年增長，其中主要為渴望、愛肯拿等國際品牌寵物糧食的銷售收入。

上市以來，公司制定了線上與線下并重的銷售模式，并在寵物用品的基礎上，積極拓展寵物食品業務，以便更好的開拓境內銷售渠道。對境內業務采取了以食品帶動用品拓展國內線上與線下渠道、促進寵物食品與寵物用品協同銷售的發展策略。

今年上半年，公司寵物食品營收為5.73億元，同比增長45.61%，與寵物用品的6.68億元營收相比，僅相差0.95億元。

顯然，已經實現“兩條腿”走路的天元寵物，將會走得更穩。