財(cái)聯(lián)社9月25日訊（記者 梁柯志）在多重利好因素的推動下，9月25日8點(diǎn)，離岸人民幣匯率升破7.0關(guān)口，最低報(bào)6.9963。

多位接受采訪的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲降息之后，疊加國內(nèi)政策利好，市場對人民幣升值預(yù)期看漲，同時(shí)推動結(jié)匯的需求，從而再次推動離岸人民幣破七關(guān)口。

9月25日，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對財(cái)聯(lián)社表示，在美聯(lián)儲降息之后，疊加近期國內(nèi)一攬子政策出臺以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好的推動下，本輪離岸人民幣穩(wěn)速升值，突破7關(guān)口。

根據(jù)信銀資本的保守測算，近兩年境外尚未結(jié)匯的外匯規(guī)模或在5000億美元左右，若未來人民幣在美元加息美元可能走弱的背景下繼續(xù)升值，結(jié)匯量可能進(jìn)一步助推升值幅度。

不過，東吳證券分析師陶川此前預(yù)測，如果下半年加大貨幣政策寬松的必要性上升，也可能使得人民幣在下半年的貶值壓力上升。

萬德數(shù)據(jù)顯示，最近四年來，離岸人民幣多次雙向破7，如2020年7月8日、2022年12月5日和2024年9月25日升破7，而2022年9月15日、2023年5月17日則跌破7.0關(guān)口。

陶川去年底預(yù)測認(rèn)為，2024年人民幣匯率的基本節(jié)奏將是：第一季度偏升值，第二季度在美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)和季節(jié)性因素下走弱，第三季度在美聯(lián)儲降息落地、人民銀行跟隨降息下人民幣震蕩偏升值，第四季度在政策任務(wù)和季節(jié)性因素下再次升值。

美元指數(shù)下跌，人民幣被動升值？

中銀證券9月23日報(bào)告認(rèn)為，8月23日至今，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上定調(diào)降息，美元指數(shù)延續(xù)上月回落態(tài)勢，跌幅由上月1.7%擴(kuò)大至2.2%。

在此背景下，全球主要貨幣被動升值，如歐元累計(jì)升值2.2%；日元升值速度顯著放緩，漲幅由上月7.3%收窄至2.6%；其余的英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎不同程度升值。

在國內(nèi)來看，美聯(lián)儲寬松預(yù)期進(jìn)一步緩解了人民幣匯率調(diào)整壓力。

數(shù)據(jù)顯示，本輪升值啟動于7月25日，進(jìn)入8月份升值速度有所加快。8月上半月，境內(nèi)人民幣匯率中間價(jià)在7.13~7.15窄幅波動；8月29日、30日突然發(fā)力，收在7.0881，步入7.0時(shí)代。

全月，人民幣匯率中間價(jià)升值0.3%。前8個月，中間價(jià)累計(jì)跌幅由前值0.7%降至0.4%，而在岸即期匯率累計(jì)升值了0.06%，收復(fù)年初以來失地。

信銀資本分析，本輪升值可能不在于美元的被動影響，同時(shí)國內(nèi)基本面同樣沒有數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)邊際改善，反而短期仍存較大下行壓力。

考慮到中美利差角度雖然8月全月利差倒掛相比7月有所收窄，支持人民幣走強(qiáng)，但8月最后一周利差相對保持穩(wěn)定。信銀資本判斷，核心原因人民幣升值的主因只能歸結(jié)到結(jié)匯預(yù)期的快速上升。

5000億美元結(jié)匯量在后面

信銀資本報(bào)告顯示，自2022年以來，貨物貿(mào)易向下銀行代客結(jié)售匯差額中樞逐步走低，且貿(mào)易順差與結(jié)售匯差額的差值有所升高。

研究員劉博陽認(rèn)為，這說明在過去兩年多以來人民幣不斷貶值、中美利差倒掛不斷走廓的背景下，出口商確實(shí)在海外進(jìn)行了外匯留存，且不能否認(rèn)近年來企業(yè)出海也是留匯的原因之一。

據(jù)此，劉博陽認(rèn)為近兩年境外尚未結(jié)匯的外匯規(guī)模或在5000億美元左右，若未來人民幣在美元加息美元可能走弱的背景下繼續(xù)升值，結(jié)匯量可能進(jìn)一步助推升值幅度。

那么升值對出口是否有影響？

中銀證券認(rèn)為，此輪人民幣匯率上升對出口競爭力影響微弱。

報(bào)告圖表顯示，雖然人民幣對美元升值，但是，8月份人民幣兌多邊匯率指數(shù)繼續(xù)下跌，CFETS人民幣匯率指數(shù)、參考BIS和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別下跌1.3%、1.6%、1.0%，較上月跌幅分別擴(kuò)大了0.5個、0.7個和0.01個百分點(diǎn)。

不過，中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤提示，出口企業(yè)還是要注意匯率對財(cái)務(wù)狀況的影響。

中銀證券發(fā)現(xiàn)，8月份滯后3個月和滯后5個月環(huán)比的即期匯率均值均結(jié)束了此前連續(xù)多個月的下跌態(tài)勢，分別上漲1.1%、0.7%。這意味著，如果出口企業(yè)沒有進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖，會遭受近期人民幣匯率反彈帶來的匯兌損失，人民幣轉(zhuǎn)為升值對出口收款賬期較短的企業(yè)影響更甚。

不過，陶川認(rèn)為，2024年匯率最大的不確定性在于“政策底”的訴求有多強(qiáng)。如果上半年由于匯率大幅升值，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動能可能被明顯弱化，導(dǎo)致市場信心受損、下半年加大寬松的必要性上升，反而使得人民幣在下半年的貶值壓力上升。