? ? ? 2024年2月19日，龍年的首個(gè)投資交易日迎來(lái)了A股市場(chǎng)開(kāi)門(mén)紅。回望近三年，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)趨弱，板塊結(jié)構(gòu)分化明顯。龍年春節(jié)前，在中央?yún)R金公司表態(tài)將持續(xù)加大對(duì)ETF的增持力度和證監(jiān)會(huì)罕見(jiàn)地在盤(pán)中時(shí)段接連發(fā)布相關(guān)等利好消息的提振下，A股市場(chǎng)人氣加速回暖。面對(duì)節(jié)后市場(chǎng)，市場(chǎng)信心如何進(jìn)一步催化?A股市場(chǎng)行情是否值得期待?如何看待港股的表現(xiàn)?又有哪些機(jī)會(huì)或不定因素值得關(guān)注?南方基金宏觀策略部聯(lián)席總經(jīng)理、基金經(jīng)理唐小東作出如下分析。

政策面不斷發(fā)力，可持續(xù)反彈行情可期

在催化市場(chǎng)信心上，需要政策面的不斷發(fā)力。在觸發(fā)市場(chǎng)建立信心的方向上，唐小東表示，可以根據(jù)近期出臺(tái)的一系列政策，簡(jiǎn)單區(qū)分為針對(duì)資本市場(chǎng)的政策和針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面的政策。從短期來(lái)看，由于市場(chǎng)部分股票處于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，因此需要針對(duì)性的政策化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，隨著這些政策的落地，市場(chǎng)將有望實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)和反彈。這個(gè)判斷建立在市場(chǎng)前期的下跌是非理性下跌，以及大量個(gè)股估值已經(jīng)處于歷史性低點(diǎn)兩個(gè)事實(shí)上。從中期上來(lái)看，市場(chǎng)會(huì)更關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)政策，唐小東分析指出，隨著后續(xù)宏觀政策的發(fā)力，若經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)改善，則市場(chǎng)有望走出一輪可持續(xù)的反彈行情。

從市場(chǎng)行情上看，唐小東表示目前市場(chǎng)所處的估值位置是十分清晰的，幾乎所有的寬基指數(shù)PB估值都處于歷史性底部水平。從短期來(lái)看，由于市場(chǎng)非理性下跌以及決策層相應(yīng)的救助政策，導(dǎo)致市場(chǎng)處于高波動(dòng)狀態(tài)，市場(chǎng)風(fēng)格快速輪動(dòng)。后續(xù)隨著市場(chǎng)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)波動(dòng)性將減小，后期走勢(shì)將逐步回歸基本面。

從全年來(lái)看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)有限，后續(xù)走勢(shì)是呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情還是整體反彈，則需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的力度。如果經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)力度較強(qiáng)，則市場(chǎng)有望出現(xiàn)一輪整體性反彈行情。反之，則市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情走勢(shì)，低估值高分紅板塊依然會(huì)有性?xún)r(jià)比。

緊抓醫(yī)藥、港股低估值板塊，細(xì)分賽道重點(diǎn)關(guān)注

在投資板塊的選擇上，唐小東認(rèn)為從確定性的角度可以關(guān)注醫(yī)藥和高分紅板塊兩個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)。從醫(yī)藥板塊分析，一方面整體估值已經(jīng)極低，另一方面行業(yè)的利空消化相對(duì)較充分，盡管短期未必有利好出臺(tái)，但長(zhǎng)期老齡化的趨勢(shì)對(duì)醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)的需求是極高的確定性，因此當(dāng)前是一個(gè)比較好的中長(zhǎng)期買(mǎi)點(diǎn)。從高分紅板塊上看，隨著監(jiān)管層持續(xù)鼓勵(lì)上市公司分紅政策的落實(shí)，預(yù)計(jì)未來(lái)分紅將成為投資回報(bào)的重要構(gòu)成。因此對(duì)于這個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)，也可以基于長(zhǎng)期的邏輯來(lái)持續(xù)看好。

面對(duì)港股整體估值處于極低水平的行情，唐小東從港股的結(jié)構(gòu)上進(jìn)行分析，他認(rèn)為港股重點(diǎn)可以分為低估值高分紅的國(guó)企和以科技和消費(fèi)為代表的成長(zhǎng)性板塊兩塊。從市場(chǎng)表現(xiàn)的角度看，預(yù)計(jì)低估值高分紅板塊依然會(huì)有較好的表現(xiàn)，因?yàn)榉旨t率依然非常有吸引力。成長(zhǎng)性板塊需要關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)情況，如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，則港股的消費(fèi)科技有望走出強(qiáng)勁反彈。