? ? ? ? 截至2024年1月19日，中證紅利全收益指數近3年、近1年分別上漲22.72%、3.01%，同期滬深300指數分別下滑39.87%、21.32%。
近幾年，在市場持續震蕩調整背景下，高股息股票憑借其較強的防御性表現廣受矚目，高股息策略或紅利策略也一度被視為有效策略。
華商基金量化投資總監、華商紅利優選靈活配置混合基金經理鄧默對此表示，2023年下半年市場一直是處于震蕩下行的狀態中，伴隨著市場走勢，高股息、低估值、低波動等“高安全邊際”類資產受到市場青睞。另一方面，近年來證監會不斷完善上市公司分紅制度，引導上市公司現金分紅，這些積極的政策支持也為高股息板塊的上漲提供了堅實的基礎。
截至2023年底，一些大家非常熟悉的高股息個股開始不斷創新高，吸引了主題投資者的關注，推升了高股息板塊的投資熱度。今年年初成長板塊的調整也進一步提高了投資者避險情緒，促使高股息板塊年初繼續走強。
板塊投資性價比凸顯
隨著各領域板塊深度回調，具有投資性價比的個股逐漸增多。投資者普遍關注的是，現在的高股息率股票是否還值得投資?
華商基金鄧默表示，市場普遍認為高股息策略作為一個防御型策略，它的持續性很大程度上取決于市場后續成長風格的表現。那么從短期來看，成長板塊的情緒修復可能需要到二季度，市場會逐漸開始交易美聯儲降息預期，同時在業績披露期部分業績高增長的行業會受到市場關注，使得資金逐漸流向這些成長板塊，當前市場整體的風險偏好還處于偏低的狀態。
“高股息策略不應被簡單地當作防御型策略，當前的國際環境和地緣政治已經變得錯綜復雜，安全已經是核心的問題之一。”華商基金鄧默表示，從中長期來看，不論是中國市場還是美國市場，紅利風格有望持續穩定地帶來超額收益。截至2023年底，近十年中證紅利全收益指數年化收益達到13.01%，幾乎是滬深300全收益指數年化收益6.53%的兩倍。
在經濟增速放緩的宏觀背景下，支撐A股估值體系的邏輯已經在發生變化，投資者更看重上市公司穩定的經營現金流和股東回報，且當前高股息板塊6%左右的分紅收益相較于2.5%的十年期國債收益率仍有較大的吸引力，高股息板塊在當前的經濟環境中更凸顯其投資性價比，有可能成為2024年的投資主線。
適用于長期投資
值得關注的是，當越來越多的資金涌向高股息資產之后，目前有部分高股息個股已經出現較高的波動和較高的換手率，存在一定程度的擁擠現象。
華商基金鄧默建議，可適當規避部分高波動和高換手率的個股，投資這些個股可能需要承擔較大估值波動的風險，在當前的市場環境下性價比或不高。單一的高股息策略長期來看，其收益的穩定性和收益率可能不如疊加低波動、低換手率的高股息策略，但可能仍然是有效的長期投資策略。
站在策略運用角度，華商基金鄧默認為，高股息策略主要承擔防守作用，在震蕩市中可以充分發揮出它的價值，其本質原因是高股息策略較為穩定的分紅回報在其他投資策略失效時更具性價比，同時高股息策略可以降低投資組合的波動率，提高投資組合整體的收益回撤比，也是非常有效的風險管理工具。
高股息策略在防御屬性強的同時也可能導致其進攻屬性弱，因此使用高股息策略可能要承擔較大的上行風險，即市場上漲時相對收益較弱。另外，使用高股息策略無法規避系統性風險，在市場可能出現系統性風險時，降低組合倉位可能仍然是優先的應對方法。
數據說明：
文中指數數據來源于萬得信息。基金的超額收益指區間基金凈值增長率減除該基金業績比較標準的同區間的收益率后的結果。
截至2023.12.31，基金經理鄧默具有12.6年證券從業經歷(4.3年證券研究經歷，8.3年證券投資經歷)。基金經理鄧默歷任基金信息——華商新量化靈活配置混合20150909至今;華商量化進取靈活配置混合20150909至今;華商動態阿爾法靈活配置混合20180223至今;華商紅利優選靈活配置混合20190308至今;華商量化優質精選混合20201028至20240123;華商品質慧選混合20220308至今;華商大盤量化精選靈活配置混合20150909至20170426;華商電子行業量化股票發起式20190917至20201215;華商計算機行業量化股票發起式20191030至20201215。
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