? ? ? 《電鰻財經》文 / 米萊
近日，金達威(002626.SZ)發行可轉債募集資金18.2億元收到了深交所的問詢函，其募資項目的合理性遭到問詢。近年來該公司的業績連年下降且且毛利率連續減少。募投項目未來能否為該公司帶來業績提升?我們將繼續關注。
募投項目合理性被問詢
1月5日，金達威發布公告，該公司向不特定對象發行可轉換公司債券收到了深交所的審核問詢函。
金達威此次向不特定對象發行可轉換公司債券擬募集資金總額不超過18.2億元，扣除發行費用后的募集資金將投向輔酶Q10改擴建項目(以下簡稱項目一)、年產10000噸泛酸鈣建設項目(以下簡稱項目二)、年產30000噸阿洛酮糖(以下簡稱項目三)、年產5000噸肌醇建設項目(以下簡稱項目四)、信息化系統建設項目和補充流動資金。
項目二、項目三擬生產的產品泛酸鈣、阿洛酮糖和肌醇屬于發行人拓展的新產品，該公司此前尚未直接對外銷售相關產品，目前阿洛酮糖完成中試，泛酸鈣、肌醇完成小試。報告期內，該公司主營產品中輔酶Q10、維生素A相關產品銷售單價持續下跌，項目一擬擴產輔酶Q10、項目二擬生產產品泛酸鈣屬于維生素物質。
對于上述情況，深交所提出了七個問題，其中包括要求金達威結合項目二、項目三擬生產產品應用領域與發行人主營業務的區別與聯系、自用及外銷比例，結合人員、技術儲備和市場消化等情況，說明項目二、項目三是否屬于募集資金投向主業。
年報顯示，金達威主要從事營養保健食品原料、醫藥原料和營養保健食品終端產品的生產及銷售業務。2023年上半年，該公司有97.66%的收入來自營養和保健品，2.11%的收入來自醫藥原料，0.23%的收入來自其它收入。如果按產品劃分，該公司有6.69%的的收入來自維生素A系列，24.94%的收入來自輔酶Q10系列，60.56%的收入來自營養保健食品，7.81%的收入來自其它。目前該公司有17.71%的收入來自境內銷售，82.29%的收入來自境外銷售。
從2020年至2022年以及2023年前三季度，金達威營業收入分別為35.04億元、36.16億元、30.09億元和23.21億元，其他產品銷售收入占比分別為4.54%、6.74%、6.95%和7.9%，占比逐漸提升;凈利潤分別為9.53億元、7.82億元、2.45億元和2.43億元，呈大幅下滑趨勢;主要產品輔酶Q10毛利率持續下滑，主要受銷售單價下滑的影響。
深交所要求金達威結合報告期內原材料價格變動情況、同行業可比公司情況、其他產品的具體內容及銷售收入占比提升的原因，說明發行人經營業績和毛利率水平持續下滑原因及合理性，相關不利因素是否持續及應對措施。
毛利率全線下降值得警惕
金達威于2011年登陸A股市場，扣除發行費用后募集資金7.5億元。此后2016年，金達威通過定向增發股票再募集資金6.7億元。兩次合計募集資金14.2億元，如果此次發行可轉債募資能成功實施，該公司的募資總額將達到32.4億元。在現金分紅方面，自A股上市以來，金達威累計派現23.95億元。
截至2023年第三季度末，金達威擁有貨幣資金5.8億元，較年初的6.9億元下降了15.9%;交易性金融資產為2.2億元，較年初的1億元上升了120%;同期應收賬款余額為3.7億元，較年初的3.6億元上升了2.8%;存貨賬面價值為7.1億元，較年初的8.4億元下降了15.5%。
在短期負債方面，截止2023年第三季度末，該公司的短期借款的為4824萬元，較年初的1.4億元下降了65.6%;同期一年到期的非流動負債為1.14億元，較年初的4.73億元下降了
75.9%。
從金達威的流動資產以及流動負債的構成情況來看，該公司似乎并不缺錢，但其業績或將連續三年業績下降值得警惕。2021年和2022年，該公司的扣非后凈利潤分別下降12.07%和68.16%。
今年前三季度，金達威實現營業收入23.2億元，較上年同期增長0.69%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為2.43億元和2.43億元，較上年同期分別下降30.17%和29.8%。
與凈利潤連續下降相比，更讓人值得警惕的是，金達威的毛利率在大幅減少。2022年，該公司的營養和保健品業務的毛利率下降了9.27個百分點。如果按產品劃分，該公司的維生素A系列的毛利率下降34.07個百分點，輔酶Q10系列的毛利率下降了11.12個百分點，營養保健品的毛利率下降0.6個百分點。按地區劃分，該公司來自境內銷售的毛利率下降16個百分點，境外銷售的毛利率下降7.05個百分點。
2023年上半年，金達威的綜合毛利率下降7.81個百分點，其中，輔酶Q10系列的毛利率下降9.84個百分點，營養保健食品的毛利率下降0.11個百分點，境內銷售的毛利率下降1.34個百分點，境外銷售的毛利率下降8.49個百分點。
2021年和2022年，金達威的研發投入金額分別為8295萬元和7186萬元，占當期營業收入的比例分別為2.29%和2.39%。
