? ? ? ? 《電鰻財經》文/商一煬

巨星農牧(603477)的經營業績從大幅增收減利到虧損和現金流緊張，體現出該公司主營業務正在走下坡路。而該公司本次計劃募資17.5億元建設10個養豬場，前景又將如何?

《電鰻財經》觀察發現，巨星農牧今年前三季度虧損3.43億元，超出此前任何年度的盈利規模，經營現金流凈額為-8418.15萬元，本次募投項目的建設周期普遍超過7年，遠水能否解得了近渴尚未可知。值得關注的是，該公司控股股東巨星集團一直積極參與其再融資，去年參與認購可轉債2.44億元，本次增發計劃認購不低于新增股份的5%，即不低于8750萬元。巨星集團帶節奏，能招徠多少金主爸爸呢?

擬增發募資17.5億元投建10個豬場 控股股東最低認購8750萬元

根據向特定對象發行股票預案，巨星農牧本次擬向包括公司控股股東巨星集團在內的不超過35名(含)特定對象，發行股票募集資金總額不超過17.5億元，投向9個生豬養殖項目、1個養豬園區(養殖技術研發類項目)以及數字智能化項目、補充流動資金。

其中，巨星集團擬以現金方式認購數量不低于本次實際發行數量的5%，按17.5億元規計算，則至少認購8750萬元。其認購上限是，發行完成后巨星集團及其一致行動人持有的股份數量不超過公司總股本的30%。

《電鰻財經》注意到，巨星集團對巨星農牧的持股比例并不算高。本次發行前，巨星集團持有巨星農牧總股本的29.54%;其一致行動人廖嵐、宋維全分別持股0.01%、0.002%，三者合計持股29.55%。唐光躍通過巨星集團間接控制公司29.54%股份，為實際控制人。

假設按照發行股份不超過總股本的30%、巨星集團認購比例為新股的5%計算，則本次發行完成后，巨星集團及其一致行動人將持有巨星農牧總股本的23.89%。

巨星集團一直支持巨星農牧的再融資。《電鰻財經》關注到，2022年4月，巨星農牧公開發行可轉換公司債券，巨星集團參與原股東優先配售，認購金額24390.90萬元。

資料顯示，巨星集團成立于1995年，是一家集規模化與現代化養殖、新材料多元化于一體的大型民營科技控股型企業。最近兩個年度，該公司分別實現凈利潤1.11億元和1.06億元。

前三季度虧損3.43億元 年年分紅今年有點難

《電鰻財經》注意到，巨星農牧十分重視現金分紅回報股東。該公司最近三年均實施了現金分紅，分紅總額8088.09萬元，占最近三年實現的年均可分配利潤的比例44.54%。

不過，2023年能否繼續保持分紅的好習慣，需要打上一個問號。

《電鰻財經》匯總信息發現，巨星農牧最近三年一期的財務指標出現先揚后抑的走勢，2022年度出現了大幅增收、大幅減利的狀態，2023年前三季度出現巨虧。

2022年，巨星農牧實現營業收入39.68億元，同比增長33.02%;實現凈利潤1.58億元，同比下降38.96%。不過，該公司經營活動現金流凈額則保持充盈。

2023年前三季度，巨星農牧實現營業收入30.06億元，同比增長19.47%;實現凈利潤-3.43億元，實現扣非凈利潤-2.94億元。此外，該公司經營現金流凈額枯竭，為-8418.15萬元。

如果巨星農牧的主營業務走下坡路，那么本次增發擴張主業似乎就很不合邏輯;如果本次增發順利實施，又能否助力該公司走出困境呢?

《電鰻財經》觀察發現，巨星農牧本次增發投向的10個養豬場，回報周期均較長。其中，崇州林秀公豬站建設項目投資回收期(不含建設期)為5.32年，雅安巨星三江智慧化養豬園區項目投資回收期(不含建設期)為9.80年，其他8個項目的投資回報期則為7年至8年。因此，指望募投項目脫困，遠水解不了近渴。

《電鰻財經》將持續關注巨星農牧增發進展。