? ? ? ? 《電鰻財經(jīng)》文/曹偉明

華菱線纜(001208)12.15億元的增發(fā)募資以及控股方的認(rèn)購，似乎并沒有表面上那么輕松。

《電鰻財經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，華菱線纜最近三年一期的毛利率持續(xù)下滑，在營業(yè)收入增長的情況下凈利潤卻逐期萎縮，應(yīng)收賬款居高不下。不過，華菱線纜十分重視現(xiàn)金分紅回報股東，最近兩年合計分紅9600余萬元，2021年甚至拿出超過50%的利潤分紅。

那么，華菱線纜本次增發(fā)項目投產(chǎn)后，增收不增利的局面能否得到改觀?募資完成后能否保持慷慨現(xiàn)金分紅的好習(xí)慣呢?

擬增發(fā)募資12.15億元 控股方最高認(rèn)購7.14億元

12月1日晚間，華菱線纜披露《2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬發(fā)行股份不超過16032.72萬股，募集資金總額不超過12.149億元，控股股東湘鋼集團(tuán)、最終控股股東湖南鋼鐵集團(tuán)也將參與認(rèn)購。

根據(jù)預(yù)案，湘鋼集團(tuán)擬認(rèn)購股票數(shù)量不低于本次實際發(fā)行數(shù)量的12.35%、不高于55.68%;湖南鋼鐵集團(tuán)擬認(rèn)購股票數(shù)量不低于本次實際發(fā)行數(shù)量的0.62%、不高于3.12%。據(jù)此計算，控股方合計認(rèn)購股份的比例在12.97%至58.8%之間，認(rèn)購金額1.5757億元至7.1436億元。

華菱線纜的控股股東為湘鋼集團(tuán)，湖南鋼鐵集團(tuán)持有湘鋼集團(tuán)100%股權(quán)，最終實際控制人為湖南省國資委。

目前，湘鋼集團(tuán)和湖南鋼鐵集團(tuán)合計控制華菱線纜49.17%的股份，按照本次發(fā)行股份上限、控股方認(rèn)購股份下限計算，發(fā)行完成后，湖南鋼鐵集團(tuán)仍將合計控制華菱線纜40.82%的股份。

《電鰻財經(jīng)》注意到，華菱線纜重視現(xiàn)金分紅回報股東，2021年和2022年分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅6947.51萬元和2672.12萬元，合計9619.63萬元。

主業(yè)盈利“滑滑梯” 應(yīng)收款與日俱增

湘鋼集團(tuán)、湖南鋼鐵集團(tuán)本次認(rèn)購資金為自有資金或自籌資金。據(jù)披露，湘鋼集團(tuán)2022年實現(xiàn)營業(yè)收入324.45億元，實現(xiàn)凈利潤13.07億元;湖南鋼鐵集團(tuán)2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2201.18億元，實現(xiàn)凈利潤125.53億元。

然而，華菱線纜自身盈利能力卻不給力。從披露數(shù)據(jù)看，最近三年一期該公司營業(yè)收入持續(xù)增長，但凈利潤卻陷入不可逆轉(zhuǎn)的下滑趨勢。其中，今年前三季度營收同比增長超兩成，凈利潤同比下降超25%，把財務(wù)指標(biāo)的“反差”表現(xiàn)的淋漓盡致。

2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-9月，華菱線纜營業(yè)收入分別為169839.33萬元、254319.09萬元、301533.37萬元和257399.54萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為8534.77萬元、11996.13萬元、7246.35萬元和4439.84萬元。

此外，受原材料上漲、宏觀經(jīng)濟(jì)波動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等多種因素影響，毛利率呈下滑趨勢，上述報告期內(nèi)，華菱線纜綜合毛利率分別為21.29%、18.44%、14.13%和13.21%。

應(yīng)收賬款也在持續(xù)攀升。上述報告期，華菱線纜應(yīng)收賬款賬面價值分別為45577.14萬元、73753.92萬元、86141.11萬元和132488.89萬元，占同期末總資產(chǎn)的比例分別為28.03%、23.30%、24.12%和33.00%。

控股方力挺，華菱線纜本次增發(fā)能否順利實施?華菱線纜主營業(yè)務(wù)盈利頹勢能否逆轉(zhuǎn)?《電鰻財經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注。