? ? ? ? 《電鰻快報》文/高偉

2022年11月開始，個人養老金制度在36個先行城市(地區)正式實施運作。在各方努力下，個人養老金產品不斷擴容，開戶數量穩步增長，為第三支柱建設贏得了良好的開頭。Wind數據顯示，截至2023年11月15日，市場上共有258只養老目標基金，這些具備明確養老屬性的金融產品，在養老投資方面更具針對性。

養老投資需兼顧安全性和收益率

現金、股票、債券、黃金、房產……在投資的世界里，資產是多元的。但養老投資是一場用長錢進行的長跑，資金安全性和長期收益率并重。

從安全性的角度來看，如果養老金投資于高風險資產的比例過高，一旦遭遇市場大幅下跌，由于已經臨近提取期，可能沒有足夠的時間慢慢等到價值恢復。

從收益率的角度來看，養老金是一筆幾十年后才會用到的錢，這期間不僅面臨著通貨膨脹風險，而且隨著人均壽命不斷延長，養老所需資金越來越多。

由此可見，對于投資周期較長、以滿足退休后生活需求為目標的養老投資而言，資產配置尤為重要。

作為普通投資者，在進行資產配置之前，需要做很多基本功課。

一是要了解各類資產的特性。投資者可以通過歷史收益率、波動率等指標，認識不同資產的風險收益特征;并結合宏觀、政策、資金等因素，對未來收益率和波動率進行預測。

二是要掌握各類資產之間的相關性。利用歷史收益率數據，可以測算出資產之間的相關關系。只有將相關性較低的不同類別資產組合起來，才能以達到分散組合風險的效果，實現更優的風險收益比。

三是根據各類資產的風險收益特征和相關性信息，結合自己的投資目標、投資期限、風險承受能力等，確定資產配置比例。

一般來說，若退休后生活所需資金缺口大、距離退休日期遠、風險承受力高，可以考慮更多配置風險較高的權益類資產;反之，則可以考慮更多配置風險較低的固收類資產。

養老目標基金提供養老投資解決方案

對于絕大多數的普通投資者來說，但想做好資產配置，既要懂宏觀，又要懂資產，還要會模型測算，難度實在有點高。此時，養老目標基金則成為較好的投資品種，可以把資產配置這種專業的事交給專業人士。

據觀察，很多國家的養老基金產品均采用FOF形式運作，我國也不例外。FOF是“基金中基金”，就是主要投資于基金的基金，可控制波動和回撤。FOF形式運作，能進一步分散投資風險。

養老目標基金專為養老投資設計，為投資者提供了適配不同目標的資產配置策略。目前，我國養老目標基金分為目標日期和目標風險兩種策略。

目標日期基金，依據投資者距離退休日期的長短來進行資產配置。基金名稱中帶有退休年份，如2033、2038、2043等。隨著所設定目標日期的臨近，這類基金會逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的配置比例。

目標風險基金，根據特定的風險偏好設定權益類資產、非權益類資產的基準配置比例，或使用廣泛認可的方法(如波動率等)界定組合風險，并采取有效措施控制基金組合風險。基金名稱中帶有標識風險水平的字樣，如平衡、穩健、積極等。

Wind數據顯示，截至2023年11月15日，我國共有258只養老目標基金，合計管理規模760億元。其中，養老目標日期基金有118只，規模222億元;養老目標風險基金有140只，規模538億元。目前，無論從數量還是規模來看，養老目標風險基金都占大頭。

值得注意的是，“養老”的名稱并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，投資者在投資前須充分了解產品特征和相關風險。

資產配置沒有唯一或普適的解決方案，因人而異，因投資目標而變。資產配置也不是一勞永逸的，當經濟環境、金融市場、組合資產等發生變化時，需要審時度勢，進行優化調整。

以養老為目標的投資，是典型的長周期資產配置。對于普通投資者而言，比較簡單的方式是選擇適合自己的養老目標基金，把資產配置的相關操作交給專業的資產管理機構。